13-12-21 Банковские активы Китая составляют 52 триллиона долларов

forex.ru advertising

«Взаимодействие ориентированной на инфляцию денежно-кредитной политики на западе и меркантилистской модели Китая создало то, что я называю« холодным режимом », - сказал ИТ-директор, сидя на вершине своей огромной стопки. «Этот процесс продолжается уже двадцать лет», - продолжил он. «Основа политики, ориентированной на инфляцию, основана на заблуждении, что вы можете смоделировать экономику, используя систему равновесия», - сказал он. «Виксель был отцом классического равновесия в экономике. Он заметил, что для чистой кредитной экономики - без внешнего золотого обеспечения денег, только с депозитами, обеспеченными кредитом - не было явных сил, которые могли бы привести систему к равновесию. Для Викселя XIX века чистая кредитная экономика была вымышленной, футуристической концепцией, но фактически это то, что мы имеем сегодня, и это система, зависимая от пути ».

«Что такое система, зависящая от пути?» - спросил ИТ-директор, не дожидаясь моего ответа. «Возьмите водителя-мужчину, когда он заблудится. Несмотря на все свидетельства вокруг него, мужчина считает, что он не заблудился. Да, конечно. И пока нет нужды в карте. Мужчина просто выбирает другой маршрут, может быть, лучший маршрут к тому же неизбежному, неверному пункту назначения. Это место назначения - равновесие. Все это происходит в мужской голове. Между тем реальность на дороге несколько иная. На развилке он повернул налево, хотя следовало ехать направо. Теперь нет никакой естественной силы, кроме слепой удачи и тактичного пассажира, которая могла бы его спасти. Дальше неправильные повороты, и его судьба ждет. Его пункт назначения зависит от пути ».

«Итак, теперь рассмотрим упрощенную схему», - сказал ИТ-директор. «Экономика получает положительный шок предложения, который снижает инфляцию и позволяет падать ставкам. Это увеличивает потребление. Потребители занимают и тратят. Цены на активы растут. Финансисты в восторге. Больше посредничества и инжиниринга. Получаем неизбежный избыток. Политика ужесточается. Это вызывает финансовый кризис, на который центральный банк вынужден реагировать - опасаясь дефляции, - и ставки продолжают падать. Чистый эффект заключается в том, что номинальные и реальные ставки падают в зависимости от траектории движения. И это приводит к такой потерянной денежно-кредитной политике, что нам пришлось придумать новое слово для описания нашего странного предназначения: мир финансиализации или, точнее, гиперфинансирования. Это оптимизация экономики вокруг финансов и цен на активы - топливо для манифеста «Захвати Уолл-стрит» ».

«А теперь давайте посмотрим на вторую половину этой системы: торговую модель Китая», - сказал ИТ-директор. «Мы все смутно знаем эту историю - мы все пытались сократить ее в тот или иной момент. Китай открыл волшебное денежное дерево. Они использовали его, чтобы построить производственную империю и не дать магии ускользнуть из счета операций с капиталом. Это был MMT, используемый в гневе. Они подавили обменный курс, чтобы захватить долю экспортного рынка, и при этом накапливали валютные резервы. Они были переработаны в казначейские облигации США, поддерживая более низкие процентные ставки в США. Они подавляли вкладчиков с отрицательной реальной доходностью по депозитам, отдавая предпочтение инвестициям, а не потреблению. Доля потребления в ВВП все время оставалась низкой, подчиненной инвестиционному экспорту и государственным расходам. Неудивительно, что собственность стала предпочтительным средством сбережения и, казалось, вечным пузырем. Свободные деньги позволили значительно ускорить темпы промышленного развития, особенно после того, как Китай вступил в ВТО в 2001 году ».

«Быстрая индустриализация Китая и стремление к увеличению доли мирового рынка в течение тридцати лет сохраняли дефляционное давление на цены на товары длительного пользования, помогая сдерживать инфляцию потребительских цен и процентные ставки на более низком уровне на Западе. И прелесть волшебного денежного дерева заключалась в том, что Китай мог оградить свою сильно цикличную отрасль от любого цикла дефолта. Он монетизировал безнадежные долги и сохранил незащищенную дефляционную способность. Запас денег резко увеличился. Банковские активы сейчас составляют около 52 триллионов долларов. С 2008 года они выросли примерно на 40 триллионов долларов. Сейчас они вдвое превышают размер банковской системы США, а банки Китая добавили эквивалент банковской системы США всего за восемь лет. Так выглядит Hyper MMT ».

«Конечный результат состоит в том, что западная денежно-кредитная политика и торговая модель Китая подпитывают друг друга, дав нам эту« Алису в Стране чудес »« через зеркало »трансформации огромного денежного роста в дефляционный механизм: режим охлаждения. Обе стороны получили то, что хотели: Китай опередил промышленное развитие, а США получили низкую инфляцию при большой умеренности. Но у него были побочные эффекты. Огромное денежное нависание в Китае, гипофинансирование в США. Эти крайности сейчас сдерживают систему через политическую экономию ».

«Дефляционные D могут все еще быть с нами (долг, демография, разрушение, оцифровка), но динамика системы становится инфляционной, и появляются некоторые новые шоки со стороны предложения, которые не являются дефляционными для изменений. Обе стороны находятся в (пере) потоке. Что касается макроэкономической политики, мы видим мощные с

реакции на крайности, вызванные режимом охлаждения. Эти крайности подпитывают политическую экономию. Будь то платье «Налоги на богатых» на Met Gala, политики и знаменитости на маршах по изменению климата по всему миру или двухпартийная поддержка сдерживания Китая, вызов статус-кво очевиден и актуален. Кризис COVID просто подлил его ».

«Это означает, что фискальная политика вернулась на место водителя - точно так же, как центральные банки привносят инфляционный уклон в свои функции реагирования. В будущем помощь будет оказана не только через Мэйн-стрит, но и через Уолл-стрит. А когда денежно-кредитная и фискальная политика сочетаются, политика становится более инфляционной с точки зрения CPI, а не просто с точки зрения цен на активы ».

«С китайской стороны модель меняется. Общее процветание в его «стратегии двойного обращения» смещает акцент с опоры на экспорт на внутреннего потребителя на региональных рынках. Цифровая валюта будет представлена как убежище стабильности, в то время как другие страны, похоже, обесценивают свои собственные валюты. Делеверидж - это цель, поэтому будет разрешено больше значений по умолчанию. Прибыль будет иметь приоритет над долей экспортного рынка. Так что ожидайте, что Китай продолжит экспортировать больше товаров по более высокой цене, опираясь на инфляцию цен на сырьевые товары. Взятые вместе, все эти изменения превращают режим охлаждения в обратное: тепловой насос ».

forex.ru advertising

Об авторе

Forex.ru
Forex.ru Наша команда аналитиков, трейдеров и журналистов, работает для вас и ставит перед собой цель - предоставить вам только самые свежие форекс новости, лучшую форекс аналитику и обзоры.

0 комментариев

Оставить комментарий

Ваш адрес эл. почты не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.