13-10-21 Настроение потребителей улучшается, неужели инвесторы излишне оптимистичны?

forex.ru advertising

Американские потребители в последнее время о многом думают из-за коронавируса типа Дельта, более медленного, чем ожидалось, восстановления рабочих мест, опасений по поводу инфляции и зрелищных политических споров в Вашингтоне, округ Колумбия. «взбираться на стену беспокойства», будучи уверенными в том, что эти растущие опасения по поводу инфляции, сбоев в цепочках поставок и экономического бремени пандемии скоро пройдут.

Мы считаем, что внимание потребителя заслуживает. Негативные настроения, особенно в преддверии праздничного сезона в конце года, могут предвещать слабость рынка, вызванную более низкими, чем ожидалось, расходами и разочаровывающими корпоративными доходами.

Давайте сначала рассмотрим, что доверие потребителей и движения фондового рынка исторически хорошо коррелировали; любые заметные расхождения обычно недолговечны. Но сегодня разрыв между ними остается нехарактерно большим. Что касается потребителей, то индекс доверия Conference Board в сентябре упал третий месяц подряд, при этом показатели текущих и будущих условий достигли 5- и 10-месячных минимумов на фоне сохраняющейся озабоченности по поводу более высоких цен и медленного восстановления рынка труда. Обратите внимание, что в сентябре рост рабочих мест снова застопорился, отсутствуют оценки и сигнализируют о том, что силы, сдерживающие найм или возвращение в рабочую силу, могут сохраниться.
В то же время менталитет инвесторов «покупай спад», основанный на убеждении, что инфляция преходяща, а прибыль корпораций будет устойчивой, укрепила фондовый рынок. Акции США в третьем квартале действительно пережили тяжелый период, но спад сдержался в пределах 5% от максимумов, достигнутых до Дня труда, и успехи, достигнутые на данный момент в октябре, позволяют предположить, что скачки в третьем квартале теперь могут быть позади.

Тем не менее, являются ли инвесторы чрезмерно оптимистичными, и как их взгляды на рынок могут быть настолько оторваны от взглядов потребителей? Мы видим два ключевых фактора, стоящих за расколом:

Инвесторы, похоже, меньше обеспокоены инфляцией, чем потребители. Согласно недавнему исследованию Университета Мичигана, рынки придерживаются инфляционных ожиданий на уровне 2,5%, в то время как потребители ожидают роста цен на 4,6%, что больше соответствует августовским показателям: 5,3% для индекса потребительских цен и 4,3% для дефлятора расходов на личное потребление. . Обратите внимание, что, хотя ФРС и рынки могут рассматривать инфляцию как временное явление, потребители часто видят в росте цен - особенно на такие вещи, как энергия, рента и продукты питания - причину для ограничения дискреционных расходов.
Инвесторы и потребители, похоже, по-разному интерпретируют сбои в цепочке поставок. Судя по устойчивости, которую мы наблюдаем при пересмотре корпоративных прибылей, инвесторы, похоже, уверены, что нехватка запасов, вызванная проблемами в цепочке поставок, просто задержит, а не уничтожит спрос. Но для потребителей отсутствие инвентаря может означать, что они не могут найти то, что им нужно, по ценам, которые они могут себе позволить - или вообще. Это помогает объяснить, почему реальные личные расходы растут менее чем на 1% в год, что намного ниже исторической тенденции, и почему норма сбережений на уровне 9,4% остается намного выше среднего.
Короче говоря, финансовые рынки оценивают сценарий, при котором инфляция носит временный характер, ценообразование корпораций может сохранить прибыль, а политические споры в Вашингтоне остаются второстепенным событием. Потребители, похоже, ожидают совершенно иной ситуации - такой, когда инфляция оказывается устойчивой и оказывает давление на рост реальной заработной платы и доходов, сбои в цепочке поставок в конечном итоге приводят к потерям потребления, а политическая неопределенность сохраняет потребительские расходы на низком уровне, а сбережения - на высоком уровне.

Из этих двух мы более серьезно относимся к мнению потребителей, поскольку инфляционные условия, вероятно, продлятся дольше, создавая больший риск для прогнозов корпоративных доходов, особенно если настроения потребителей приводят к снижению расходов. Инвесторы должны обращать пристальное внимание на то, сходятся ли снова настроения потребителей и рыночные показатели. Учитывая различные потенциальные экономические сценарии на конец года - более сильный рост или замедление экономического роста - мы думаем, что инвесторы могут захотеть рассмотреть возможность сокращения пассивных индексов в пользу подхода штанги, с цикличностью на одной стороне и защитными акциями - на другой.

forex.ru advertising

Об авторе

Forex.ru
Forex.ru Наша команда аналитиков, трейдеров и журналистов, работает для вас и ставит перед собой цель - предоставить вам только самые свежие форекс новости, лучшую форекс аналитику и обзоры.

0 комментариев

Оставить комментарий

Ваш адрес эл. почты не будет опубликован. Все поля обязательны для заполнения.